Два значення одного виразу

Читати PDF-версію (3 сторінок)

Регулятори вживають вираз «регуляторний арбітраж» як звинувачення. Засновники — як стратегію. І ті, й інші описують вибір місця, де бути регульованими. Вираз приховує єдине важливе питання: чи справді правила обраної юрисдикції застосовуються до бізнесу. У правомірному значенні арбітраж означає вибір юрисдикції, право якої відповідає бізнесу, створення там бізнесу з тією реальною присутністю, якої вимагає закон, і повне прийняття нагляду цієї юрисдикції. Так робить кожна транснаціональна компанія. Швейцарія та Сінгапур побудували свої фінансові центри на тому, що їх обирають. Жодна з них не карає фірму за те, що вона віддає перевагу праву фундацій Цуга чи сінгапурським стимулам для фондів перед пропозицією конкурента. У неправомірному значенні арбітраж означає розміщення «поштової скриньки» в юрисдикції з м’якими правилами, тоді як бізнес ведуть, клієнтів обслуговують і рішення ухвалюють деінде. У результаті жодна юрисдикція не наглядає за тим, що відбувається насправді. Саме це карають FINMA і MAS. Межу між двома значеннями визначає реальна присутність (substance).¹

Ця різниця важлива, бо в індустрії цифрових активів уже є коротка історія неправомірного арбітражу. Біржі, зареєстровані на Сейшелах, працювали з Гонконгу. Кредитори мали сінгапурські компанії, але вели операції без жодної присутності в Сінгапурі. Емітенти токенів використовували швейцарські асоціації, уся швейцарська діяльність яких зводилася до підпису нотаріуса. Постачальники, що працювали лише на зовнішні ринки, сиділи в сінгапурських офісах і обслуговували всіх, окрім сінгапурців. Кожен із цих випадків викликав реакцію регуляторів. Режим DTSP від 30 червня 2025 року — відповідь Сінгапуру на останній. Заходи FINMA проти неліцензованих фірм та її публічні попередження — відповідь Швейцарії на інші. У цьому розділі викладено, що карають обидва регулятори, що означає реальна присутність у праві, наскільки далеко правила кожної юрисдикції сягають за її кордони. Насамкінець подано матрицю рішень для десяти бізнес-моделей, яка застосовує висновки всієї частини.

Примітки

Регулятори формулюють це своїми словами. MAS, Response to feedback received on proposed regulatory approach for digital token service providers under FSMA, 30 травня 2025 р., де пояснено, що MAS не ліцензуватиме постачальників, діяльність яких не має суттєвого зв’язку із Сінгапуром, окрім зареєстрованого офісу. FINMA, Annual Report 2023, розділ про нагляд у сфері фінтеху, де описано заходи проти суб’єктів, які використовували швейцарську адресу, щоб створити враження швейцарського нагляду, працюючи за кордоном. ↩

Лише для загального ознайомлення. Ця стаття не є юридичною чи податковою консультацією, не замінює консультації щодо конкретної справи й не створює відносин між адвокатом і клієнтом. Вона відображає правове становище станом на жовтень 2026.

Українська

Контакти

Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Я є Of Counsel у KGP Legal LLC у Сінгапурі, де працюю з глобальною клієнтською базою успішних підприємців та їхніх родин, незалежних управителів активів, сировинних трейдингових компаній та інших комерційних клієнтів. Я адвокат у Німеччині та Швейцарії, також допущений до практики як солісітор в Англії та Уельсі і в Гонконгу. Свій час я розподіляю між Цугом у Швейцарії, Сінгапуром і Гонконгом. З 2017 року я консультував міжнародних клієнтів у понад 700 проєктах із криптоактивами та цифровими активами. Я також маю великий досвід у транскордонних судових спорах і арбітражі в Сінгапурі, Гонконгу та на інших ринках Південно-Східної Азії й Великого Китаю.

Я працюю в ключових фінансових центрах Південно-Східної Азії, Близького Сходу та Швейцарії, приділяючи особливу увагу захисту активів, міжнародному податковому та спадковому плануванню, а також трастам, адмініструванню компаній та іншим фідуціарним послугам. Моя філософія — бути довіреним радником, який тісно співпрацює з клієнтами й допомагає їм досягати їхніх комерційних цілей.

Усі консультації з права Сінгапуру надаються через KGP Legal LLC — авторитетну й належно ліцензовану сінгапурську фірму адвокатів і солісіторів (advocates and solicitors).

KGP Legal LLC — середня за розміром юридична фірма в Сінгапурі, здатна надавати повний спектр юридичних послуг і послуг з корпоративного адміністрування. Якщо вам потрібна додаткова інформація, зв’яжіться зі мною безпосередньо за адресою [email protected].

Зв’язатися →

Статті та аналітика

Відкриваєте або розширюєте бізнес у Сінгапурі?

SingaporeIQ редагує Dr Alexander Ressos — міжнародний бізнес-юрист із понад 15-річним місцевим досвідом у Сінгапурі як постійний резидент, іноземний юрист, зареєстрований у Сінгапурі, і керуючий партнер сінгапурської іноземної юридичної практики. Окрім значного досвіду в транскордонних інвестиціях і угодах, роботі з приватними клієнтами категорії UHNWI та у сфері санкцій і експортного контролю, Dr Ressos має великий досвід транскордонного бізнесу та проєктів із криптоактивами й цифровими активами в Сінгапурі — понад 700 проєктів з 2017 року.

Якщо ви плануєте реєстрацію компанії, інвестицію, холдингову структуру чи вихід на ринок через Сінгапур, ви можете звернутися до Dr Ressos безпосередньо за адресою [email protected]. Консультації з права Сінгапуру надає KGP Legal LLC, ліцензована сінгапурська фірма адвокатів і солісіторів (advocates and solicitors). Як сінгапурська юридична фірма, KGP Legal LLC відповідно до Legal Profession Act 1966 має право консультувати з права Сінгапуру та представляти клієнтів у судах Сінгапуру; іноземним юридичним фірмам з офісом у Сінгапурі (foreign law practices) за загальним правилом не дозволено ні те, ні інше. Dr Ressos і його команда сприяють наданню повного спектра сінгапурських юридичних послуг, послуг із комплаєнсу та адміністрування компаній, зокрема щодо реєстрації компаній, корпоративних угод, комерційних договорів, криптоактивів і цифрових активів, фінансового регулювання та вирішення спорів, включно із судовими процесами в судах Сінгапуру. Про юридичні, податкові та фідуціарні послуги у Швейцарії див. helveticaregister.com.