Project Guardian, Global Layer One і Project Orchid

Читати PDF-версію (4 сторінок)

Управління грошово-кредитного регулювання Сінгапуру (MAS) запустило Project Guardian 31 травня 2022 року; першими учасниками пілотного проєкту стали DBS, J.P. Morgan і Marketnode. Перший пілот випробовував кредитування та запозичення токенізованих облігацій і депозитів у публічному блокчейні через пул ліквідності з обмеженим доступом. Банки виступали «якорями довіри»: вони перевіряли особу та статус учасників, перш ніж допустити їх. Офіційно проєкт мав на меті випробувати токенізацію активів і застосування децентралізованих фінансів, керуючи ризиками для фінансової стабільності та доброчесності, дослідити токенізовані депозити та вивчити регуляторні запобіжники, яких потребуватимуть такі застосування.¹ До листопада 2023 року галузева група налічувала сімнадцять фінансових установ і ще п’ять пілотних проєктів, що охоплювали валютний ринок, токенізовані фонди, облігації та продукти з управління капіталом. До 2024 року група перевищила сорок установ і поповнилася учасниками з боку регуляторів Великої Британії, Японії, Швейцарії, Франції та Німеччини.

Global Layer One, оголошена 15 листопада 2023 року, — це спроба MAS визначити спільну цифрову інфраструктуру, на якій регульовані фінансові установи могли б випускати токенізовані активи й торгувати ними через кордони за спільними стандартами. Whitepaper «Interlinking Networks», опублікований того ж дня, запропонував модель обміну активами між незалежними мережами, щоб установам не доводилося всім приєднуватися до одного реєстру. Project Orchid, розпочатий у 2021 році, досліджує роздрібний цифровий сінгапурський долар. У червні 2023 року в його межах з’явилася концепція цільових грошей (purpose-bound money) — протоколу, за яким цифрові гроші несуть умови щодо їх використання; її випробували разом з Amazon, Grab та іншими.²³ В оптовому сегменті MAS співпрацювало зі Швейцарським національним банком і Банком Франції в Project Mariana, який провів BIS Innovation Hub і завершив у 2023 році. Mariana випробовував транскордонні валютні розрахунки між гіпотетичними оптовими цифровими валютами центральних банків на автоматизованому маркетмейкері того типу, що використовують у децентралізованих фінансах.⁴

Приклад. Швейцарська компанія з управління активами, ліцензована відповідно до Закону про фінансові установи (FINIG), хоче запустити токенізований фонд грошового ринку для азійських інституційних інвесторів. Вона може зробити це у формі сінгапурської компанії зі змінним капіталом (VCC), якою керує ліцензований у Сінгапурі керуючий, з паями, випущеними безпосередньо в мережі, допущеній до Project Guardian, і розподілюваними через банки-учасники. Регуляторний аналіз охоплює Закон про цінні папери та ф’ючерси щодо фонду й керуючого, Закон про компанії зі змінним капіталом 2018 року (Variable Capital Companies Act 2018) щодо структури, а щодо механіки випуску — роз’яснення MAS з питань токенізації. Швейцарський керуючий діє як делегат або радник за договором субуправління. Альтернатива — швейцарський обмежений фонд для кваліфікованих інвесторів (L-QIF), токенізований на SDX, — проаналізована поряд у частині P, розділі VI. Вибір залежить від того, де перебувають інвестори та банки-дистриб’ютори. Для азійських інвесторів сінгапурський шлях коротший.

Примітки

1. Запуск MAS Project Guardian 31 травня 2022 року на Asia Tech x Singapore Summit, першими учасниками пілоту стали DBS Bank, J.P. Morgan і Marketnode, — за звітом Ради економічного розвитку Сінгапуру (EDB), «MAS launches blockchain project to study decentralised finance potential and how to regulate it». ↩
2. Оголошення MAS від 15 листопада 2023 року про Global Layer One та whitepaper «Interlinking Networks» — за приміткою Allen & Gledhill від 29 листопада 2023 року. ↩
3. Пресреліз MAS від 21 червня 2023 року «MAS Proposes Standards for Digital Money», яким опубліковано технічний whitepaper Purpose Bound Money у межах Project Orchid; про пілотні випробування оголосили Amazon, Grab та інші. ↩
4. BIS Innovation Hub, Banque de France, MAS і Swiss National Bank, «Project Mariana: Cross-border exchange of wholesale CBDCs using automated market-makers», фінальний звіт, 28 вересня 2023 року. ↩

Лише для загального ознайомлення. Ця стаття не є юридичною чи податковою консультацією, не замінює консультації щодо конкретної справи й не створює відносин між адвокатом і клієнтом. Вона відображає правове становище станом на жовтень 2026.