Прайм-брокеридж, ETP і фонд сімейного офісу

Читати PDF-версію (4 сторінок)

Прайм-брокеридж для цифрових активів існує в обох центрах, але в обмеженому вигляді. Швейцарські банки пропонують маржинальне кредитування під заставу біткоїна та етеру й розрахунки між майданчиками. У Сінгапурі після крахів 2022 року постачальників менше, а обмеження для роздрібного сегмента, описані в частині K, розділ III, не допустили кредит до роздрібних клієнтів. Фонд, якому потрібні позикові кошти, легше знайде їх у Цюриху, ніж у Сінгапурі. До банківських відносин повертається розділ IX.

Біржові продукти (ETP) на SIX Swiss Exchange — альтернатива фонду для керуючого, який хоче мати лістинговий продукт, доступний роздрібним інвесторам. ETP — це борговий інструмент, забезпечений базовими токенами, який випускає спеціальна проєктна компанія і який проходить лістинг за правилами SIX. Дозвіл за KAG не потрібен, бо продукт є структурованим продуктом, а не схемою колективного інвестування.¹ До 2025 року на SIX пройшли лістинг понад двісті крипто-ETP, випущених 21Shares, CoinShares, WisdomTree та іншими. У Сінгапурі аналога немає, бо SGX не проводить лістинг крипто-ETP, а MAS не допустило роздрібних інвесторів до спотових криптопродуктів. Тому керуючий з роздрібними амбіціями випускає ETP у Швейцарії та продає його інституційним і акредитованим інвесторам у Сінгапурі в межах звільнень за SFA.

Фонд сімейного офісу — остання комбінація. Одна родина, яка хоче тримати свої цифрові активи через фондову структуру з міркувань управління, звітності та спадкування, може скористатися VCC у Сінгапурі. VCC управляє власний керуючий однородинного сімейного офісу родини, який або має ліцензію, або звільнений від ліцензування за звільненням для однородинних сімейних офісів. Потім VCC отримує звільнення за статтею 13O або 13U на умовах для сімейних офісів.² У Швейцарії та сама родина може скористатися L-QIF лише із залученням компанії з управління фондами, тож однородинні структури в Цугу частіше є холдинговими компаніями або фундаціями, описаними в розділі VII. Сінгапурський шлях дешевший для родини, яка хоче мати фонд. Швейцарський шлях дешевший для родини, яка хоче мати холдингову структуру.

Транскордонний погляд

Керуючий, який обирає між L-QIF і VCC, може застосувати три тести. Якщо інвестори швейцарські чи європейські й хочуть прозору структуру зі швейцарською звітністю, перемагає L-QIF, а ціна — компанія з управління фондами. Якщо інвестори азійські або хочуть непрозору корпоративну структуру без податку у джерела виплати та зі звільненням прибутків фонду від податку, перемагає VCC, а ціна — економічна присутність керуючого в Сінгапурі. Якщо стратегія суто криптовалютна, прогалина в сінгапурському ліцензуванні нині робить VCC під платформним керуючим простішим варіантом, з тим застереженням, що MAS дало зрозуміти: прогалину буде закрито. Як показує приклад, багато керуючих зрештою мають обидві структури, бо інвесторські бази різняться, а операційні витрати на другу структуру невеликі, коли перша вже працює.

Примітки

KAG, SR 951.31, ст. 5 (структуровані продукти не є схемами колективного інвестування; розповсюдження серед роздрібних клієнтів вимагає проспекту або KID за FIDLEG); SIX Exchange Regulation, Additional Rules for the Listing of Exchange Traded Products, з наступними змінами. Див. частину E, розділ VI. ↩
Securities and Futures (Licensing and Conduct of Business) Regulations, правило 4 і MAS FAQs щодо звільнення від ліцензування для однородинних сімейних офісів; MAS, умови за ст. 13O і 13U для сімейних офісів у редакції від 5 липня 2023 р. (мінімальний розмір фонду, місцеві інвестиції, бізнес-витрати, фахівці). Див. частину M, розділ V. ↩

Лише для загального ознайомлення. Ця стаття не є юридичною чи податковою консультацією, не замінює консультації щодо конкретної справи й не створює відносин між адвокатом і клієнтом. Вона відображає правове становище станом на жовтень 2026.

Українська

Контакти

Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Я є Of Counsel у KGP Legal LLC у Сінгапурі, де працюю з глобальною клієнтською базою успішних підприємців та їхніх родин, незалежних управителів активів, сировинних трейдингових компаній та інших комерційних клієнтів. Я адвокат у Німеччині та Швейцарії, також допущений до практики як солісітор в Англії та Уельсі і в Гонконгу. Свій час я розподіляю між Цугом у Швейцарії, Сінгапуром і Гонконгом. З 2017 року я консультував міжнародних клієнтів у понад 700 проєктах із криптоактивами та цифровими активами. Я також маю великий досвід у транскордонних судових спорах і арбітражі в Сінгапурі, Гонконгу та на інших ринках Південно-Східної Азії й Великого Китаю.

Я працюю в ключових фінансових центрах Південно-Східної Азії, Близького Сходу та Швейцарії, приділяючи особливу увагу захисту активів, міжнародному податковому та спадковому плануванню, а також трастам, адмініструванню компаній та іншим фідуціарним послугам. Моя філософія — бути довіреним радником, який тісно співпрацює з клієнтами й допомагає їм досягати їхніх комерційних цілей.

Усі консультації з права Сінгапуру надаються через KGP Legal LLC — авторитетну й належно ліцензовану сінгапурську фірму адвокатів і солісіторів (advocates and solicitors).

KGP Legal LLC — середня за розміром юридична фірма в Сінгапурі, здатна надавати повний спектр юридичних послуг і послуг з корпоративного адміністрування. Якщо вам потрібна додаткова інформація, зв’яжіться зі мною безпосередньо за адресою [email protected].

Зв’язатися →

Статті та аналітика

Відкриваєте або розширюєте бізнес у Сінгапурі?

SingaporeIQ редагує Dr Alexander Ressos — міжнародний бізнес-юрист із понад 15-річним місцевим досвідом у Сінгапурі як постійний резидент, іноземний юрист, зареєстрований у Сінгапурі, і керуючий партнер сінгапурської іноземної юридичної практики. Окрім значного досвіду в транскордонних інвестиціях і угодах, роботі з приватними клієнтами категорії UHNWI та у сфері санкцій і експортного контролю, Dr Ressos має великий досвід транскордонного бізнесу та проєктів із криптоактивами й цифровими активами в Сінгапурі — понад 700 проєктів з 2017 року.

Якщо ви плануєте реєстрацію компанії, інвестицію, холдингову структуру чи вихід на ринок через Сінгапур, ви можете звернутися до Dr Ressos безпосередньо за адресою [email protected]. Консультації з права Сінгапуру надає KGP Legal LLC, ліцензована сінгапурська фірма адвокатів і солісіторів (advocates and solicitors). Як сінгапурська юридична фірма, KGP Legal LLC відповідно до Legal Profession Act 1966 має право консультувати з права Сінгапуру та представляти клієнтів у судах Сінгапуру; іноземним юридичним фірмам з офісом у Сінгапурі (foreign law practices) за загальним правилом не дозволено ні те, ні інше. Dr Ressos і його команда сприяють наданню повного спектра сінгапурських юридичних послуг, послуг із комплаєнсу та адміністрування компаній, зокрема щодо реєстрації компаній, корпоративних угод, комерційних договорів, криптоактивів і цифрових активів, фінансового регулювання та вирішення спорів, включно із судовими процесами в судах Сінгапуру. Про юридичні, податкові та фідуціарні послуги у Швейцарії див. helveticaregister.com.