Державний капітал: CPF, Temasek і GIC

Читати PDF-версію (4 сторінок)

Мало який фінансовий центр так сильно формують заощадження власної держави, як Сінгапур. Кожен працюючий громадянин і постійний резидент сплачує частку заробітку до Центрального резервного фонду (Central Provident Fund, CPF). Уряд перетворює ці заощадження та власні бюджетні профіцити на довгострокові іноземні активи, якими управляє GIC. Temasek Holdings тримає портфель компаній, що виросли з державних підприємств 1960-х років, і управляє ним. Управління грошово-кредитного регулювання Сінгапуру (MAS) зберігає офіційні валютні резерви, що підтримують валюту. Уже опубліковані цими установами цифри разом перевищують трильйон сінгапурських доларів.¹ Реальна загальна сума становить суспільний інтерес, адже уряд вирішив її не розкривати.

Цей розділ розглядає, як нагромаджено цей державний капітал і як ним управляють. Він починається з Центрального резервного фонду — системи обов’язкових заощаджень, що перетворила заробітні плати на національні заощадження. Далі йдеться про дві інвестиційні компанії, Temasek Holdings і GIC, а потім — про конституційну рамку, що регулює використання резервів. Окремий підрозділ присвячено прозорості та Сантьязьким принципам (Santiago Principles) для суверенних фондів добробуту. Останні підрозділи з’ясовують, як державний капітал слугував опорою фінансового центру і що з цього випливає для практиків, які з ним мають справу.

Женевський том описує фінансовий центр, збудований здебільшого на приватних капіталах, значна частина яких іноземна, під управлінням приватних банків і незалежних керуючих активами. Він зазначає, що більші женевські доми диверсифікувалися в інституційні мандати для пенсійних фондів, суверенних фондів добробуту та страховиків.² Сінгапур — дзеркальне відображення. Його держава володіє двома з найвідоміших у світі суверенних інвесторів, чий внутрішній капітал від перших років формував галузь управління активами. Порівняння наприкінці цього розділу повертається до цієї відмінності.

Головне

Центральний резервний фонд розпочав роботу 1 липня 1955 року як система обов’язкових заощаджень, а після 1968 року став головним інструментом фінансування придбання житла, згодом також охорони здоров’я та пенсійного забезпечення. Заощадження CPF інвестують у неринкові спеціальні державні цінні папери Сінгапуру (Special Singapore Government Securities), за якими учасники отримують гарантовані мінімальні ставки 2,5 і 4 %. Temasek Holdings зареєстровано 1974 року з портфелем 354 млн сінгапурських доларів, а станом на 31 березня 2026 року компанія повідомила про чисту вартість портфеля 518 млрд сінгапурських доларів. GIC, заснована 1981 року, управляє більшістю фінансових активів уряду як керуючий фондом і повідомила про 20-річну середньорічну реальну дохідність 3,4 % станом на березень 2026 року. З 1991 року обраний Президент має конституційний «другий ключ» щодо минулих резервів, а механізм чистого інвестиційного доходу (Net Investment Returns) дозволяє уряду витрачати до половини очікуваної довгострокової реальної дохідності резервів.

Примітки

Сума цифр, наведених у цьому розділі: чиста вартість портфеля Temasek 518 млрд сінгапурських доларів станом на 31 березня 2026 року (TechNode Global, 8 липня 2026 року) та офіційні резервні активи MAS 433,4 млрд доларів США у вересні 2026 року (MAS, “International Reserves and Foreign Currency Liquidity”), без залишків CPF у 689 млрд доларів, частина яких відображена в активах під управлінням GIC. ↩
Ressos, Genève, place financière internationale, partie E, chap. II: інституційне управління активами для “caisses de pension, fonds souverains, assureurs, fondations” як диверсифікація більших женевських домів. ↩

Лише для загального ознайомлення. Ця стаття не є юридичною чи податковою консультацією, не замінює консультації щодо конкретної справи й не створює відносин між адвокатом і клієнтом. Вона відображає правове становище станом на жовтень 2026.

Українська

Контакти

Dr Alexander Ressos, TEP

Of Counsel, KGP Legal LLC

Я є Of Counsel у KGP Legal LLC у Сінгапурі, де працюю з глобальною клієнтською базою успішних підприємців та їхніх родин, незалежних управителів активів, сировинних трейдингових компаній та інших комерційних клієнтів. Я адвокат у Німеччині та Швейцарії, також допущений до практики як солісітор в Англії та Уельсі і в Гонконгу. Свій час я розподіляю між Цугом у Швейцарії, Сінгапуром і Гонконгом. З 2017 року я консультував міжнародних клієнтів у понад 700 проєктах із криптоактивами та цифровими активами. Я також маю великий досвід у транскордонних судових спорах і арбітражі в Сінгапурі, Гонконгу та на інших ринках Південно-Східної Азії й Великого Китаю.

Я працюю в ключових фінансових центрах Південно-Східної Азії, Близького Сходу та Швейцарії, приділяючи особливу увагу захисту активів, міжнародному податковому та спадковому плануванню, а також трастам, адмініструванню компаній та іншим фідуціарним послугам. Моя філософія — бути довіреним радником, який тісно співпрацює з клієнтами й допомагає їм досягати їхніх комерційних цілей.

Усі консультації з права Сінгапуру надаються через KGP Legal LLC — авторитетну й належно ліцензовану сінгапурську фірму адвокатів і солісіторів (advocates and solicitors).

KGP Legal LLC — середня за розміром юридична фірма в Сінгапурі, здатна надавати повний спектр юридичних послуг і послуг з корпоративного адміністрування. Якщо вам потрібна додаткова інформація, зв’яжіться зі мною безпосередньо за адресою [email protected].

Зв’язатися →

Статті та аналітика

Відкриваєте або розширюєте бізнес у Сінгапурі?

SingaporeIQ редагує Dr Alexander Ressos — міжнародний бізнес-юрист із понад 15-річним місцевим досвідом у Сінгапурі як постійний резидент, іноземний юрист, зареєстрований у Сінгапурі, і керуючий партнер сінгапурської іноземної юридичної практики. Окрім значного досвіду в транскордонних інвестиціях і угодах, роботі з приватними клієнтами категорії UHNWI та у сфері санкцій і експортного контролю, Dr Ressos має великий досвід транскордонного бізнесу та проєктів із криптоактивами й цифровими активами в Сінгапурі — понад 700 проєктів з 2017 року.

Якщо ви плануєте реєстрацію компанії, інвестицію, холдингову структуру чи вихід на ринок через Сінгапур, ви можете звернутися до Dr Ressos безпосередньо за адресою [email protected]. Консультації з права Сінгапуру надає KGP Legal LLC, ліцензована сінгапурська фірма адвокатів і солісіторів (advocates and solicitors). Як сінгапурська юридична фірма, KGP Legal LLC відповідно до Legal Profession Act 1966 має право консультувати з права Сінгапуру та представляти клієнтів у судах Сінгапуру; іноземним юридичним фірмам з офісом у Сінгапурі (foreign law practices) за загальним правилом не дозволено ні те, ні інше. Dr Ressos і його команда сприяють наданню повного спектра сінгапурських юридичних послуг, послуг із комплаєнсу та адміністрування компаній, зокрема щодо реєстрації компаній, корпоративних угод, комерційних договорів, криптоактивів і цифрових активів, фінансового регулювання та вирішення спорів, включно із судовими процесами в судах Сінгапуру. Про юридичні, податкові та фідуціарні послуги у Швейцарії див. helveticaregister.com.