Вимір третій: зберігання та захист у разі неплатоспроможності
Читати PDF-версію (5 сторінок)
Третій вимір визначає, чи отримає клієнт свої токени назад, якщо його кастодіан збанкрутує. Саме за цим виміром обидва центри найпомітніше зблизилися після 2022 року. Швейцарська відповідь законодавча. Ст. 242a Федерального закону про стягнення боргів і банкрутство (SchKG) дозволяє конкурсній адміністрації видати клієнтові криптоактиви, які банкрут зобов’язався тримати для нього. Активи мають бути або індивідуально закріплені за клієнтом, або зберігатися спільно для кількох клієнтів так, щоб частку кожного можна було легко встановити за обліковими записами. Ст. 242b SchKG поширює це право на дані, потрібні для доступу до активів. Для банків ст. 16 п. 1bis Закону про банки (BankG) вважає такі активи депозитарними цінностями, що відокремлюються в силу закону. Крах FlowBank у червні 2024 року перевірив увесь супутній механізм — від наказу FINMA про ліквідацію до віднесення об’єднаних активів до клієнтів — і показав, що закон працює, коли облік ведеться добре.1
Сінгапурська відповідь почалася як договір і право справедливості, а стала регулюванням. До 2023 року становище клієнта залежало від того, чи створювали умови обслуговування траст (Quoine, ByBit) або відносини боржника й кредитора (аналіз у реструктуризаціях Hodlnaut і Zipmex). Управління грошово-кредитного регулювання Сінгапуру (MAS) відреагувало поправками до Закону про платіжні послуги (Payment Services Act, PSA) і Положень. Тепер постачальники послуг із DPT мають тримати активи клієнтів у законодавчому трасті, відокремлювати їх від власних активів, щодня проводити звірку і зберігати більшість активів клієнтів у «холодному» сховищі. Правила набували чинності поетапно в жовтні 2023 і квітні 2024 року.2 У результаті клієнти ліцензованого сінгапурського кастодіана є бенефіціарами трасту, який визнає Закон про неплатоспроможність, реструктуризацію та ліквідацію 2018 року (IRDA), а це наближає їх до швейцарської позиції.
Залишаються три відмінності. По-перше, швейцарське правило застосовується до кожного кастодіана, ліцензованого чи ні, бо це норма банкрутного права. Сінгапурська вимога трасту стосується ліцензіатів. Клієнт неліцензованого сінгапурського оператора знову залежить від аналізу умов обслуговування. По-друге, швейцарське право вимагає віднесення активів за обліковими записами на момент банкрутства. Сінгапурський траст натомість вимагає певності предмета, а омнібусний гаманець їй відповідає, лише якщо траст встановлено щодо пропорційної частки замінної маси. Суди прийняли цей підхід щодо акцій, а тепер і щодо токенів. По-третє, стейкінг і кредитування виводять актив з-під обох режимів. Токен, наданий платформі в позику, є позикою за ст. 312 Швейцарського зобов’язального закону (OR) і боргом за сінгапурським правом, тож позикодавець в обох місцях є незабезпеченим кредитором.3
| Питання | Швейцарія | Сінгапур |
|---|---|---|
| Правова основа відокремлення | Ст. 242a/242b SchKG; ст. 16 п. 1bis BankG | Законодавчий траст за ст. 23 PSA та Положеннями (ліцензіати); в інших випадках загальне право трастів |
| Сфера дії | Усі кастодіани в банкрутстві | Ліцензовані постачальники послуг із DPT; інші — за договором |
| Омнібусний гаманець | Дозволений, якщо частки легко встановити за обліковими записами | Дозволений за трасту щодо пропорційної частки та щоденної звірки |
| Вимога «холодного» зберігання | Законом не встановлена; очікування FINMA щодо банків | Більшість активів клієнтів у «холодних» гаманцях (правило MAS) |
| Активи в позиці чи стейкінгу | Позика; незабезпечена вимога | Борг; незабезпечена вимога (Hodlnaut, Vauld) |
| Дані для доступу | Ст. 242b SchKG: право на дані | Судовий наказ; право бенефіціара трасту на інформацію |
| Показовий випадок | FlowBank (2024) | Hodlnaut, Zipmex (з 2022 року) |
Практична примітка
Кастодіан, що працює в обох центрах, може застосовувати єдину архітектуру зберігання, яка задовольняє обидва режими. Він відокремлює активи клієнтів від власних на рівні гаманців і веде звірений субреєстр, який щодня визначає частку кожного клієнта в кожному омнібусному гаманці. Швейцарський договір зберігання прямо фіксує зобов’язання тримати активи для клієнта, бо саме це зобов’язання запускає ст. 242a SchKG. Сінгапурські умови містять декларацію трасту щодо пропорційної частки клієнта. Сінгапурську частку «холодного» зберігання можна застосовувати в усій групі без порушення швейцарського права. Спільним не може бути лише продукт стейкінгу: клієнт, який стейкає через платформу, в обох місцях виходить із захищеного пулу, і про це йому слід сказати простими словами.
Примітки
- Ст. 242a і 242b SchKG (SR 281.1), запроваджені Законом про DLT з 1 серпня 2021 р.; ст. 16 п. 1bis BankG. Щодо FlowBank див. частину H, розділ VII, і частину D, розділ IV. ↩
- Payment Services Act 2019, ст. 23 зі змінами; Payment Services (Amendment) Regulations 2023; відповідь MAS на відгуки щодо запропонованих регуляторних заходів для послуг із цифровими платіжними токенами від 3 липня 2023 р.; MAS Notice PSN08 (зберігання) і Guidelines PS-G03, у застосовній частині. Див. частину K, розділ II. ↩
- Щодо стейкінгу та кредитування як позик див. частину D, розділ V, і частину K, розділ VIII; щодо сінгапурського аналізу трасту в разі неплатоспроможності див. частину J, розділ V, і частину N, розділ IV. ↩
Лише для загального ознайомлення. Ця стаття не є юридичною чи податковою консультацією, не замінює консультації щодо конкретної справи й не створює відносин між адвокатом і клієнтом. Вона відображає правове становище станом на жовтень 2026.